Estratégia Macro Global.
O que é uma 'Estratégia Macro Global'?
Uma estratégia macro global é uma estratégia de fundos hedge ou fundos mútuos que baseia suas participações, como posições longas e curtas em vários mercados de ações, renda fixa, moeda, commodities e futuros, principalmente nas visões econômicas e políticas gerais de vários países, ou seus princípios macroeconômicos. Por exemplo, se um gerente acredita que os Estados Unidos estão entrando em recessão, ele pode vender ações e contratos futuros nos principais índices dos EUA ou no dólar americano, ou ter grandes oportunidades de crescimento em Cingapura, pode assumir posições longas nos ativos de Cingapura.
Macro-cobertura.
Risco Macro.
Ambiente macro.
Fundo para todos os climas.
QUEBRANDO “Estratégia Macro Global”
Os fundos macro globais constroem portfólios em torno de previsões e projeções de eventos de grande escala em escala nacional, continental e global, implementando estratégias de investimento oportunistas para capitalizar tendências macroeconômicas e geopolíticas. Os fundos macro globais são considerados entre os fundos com menos restrições disponíveis, já que geralmente fazem qualquer tipo de negociação que escolherem, usando praticamente qualquer tipo de segurança disponível.
Tipos gerais de fundos macro globais.
Existem vários tipos generalizados de fundos macro globais que existem, a maioria dos quais visa lucrar com vários fatores de risco sistêmicos e de mercado. Fundos macro globais discricionários constroem portfólios no nível da classe de ativos com base em uma visão de alto nível dos mercados globais. Esse tipo de fundo macro global é considerado o mais flexível, já que os gerentes podem ficar longos ou baixos com qualquer tipo de ativo em qualquer lugar do mundo.
Os fundos macro globais de consultoria de negociação de commodities (CTA) usam vários produtos de investimento, mas em vez de criar portfólios baseados em visualizações de nível superior, esses fundos usam algoritmos baseados em preços e de tendências para ajudar a construir portfólios e executar as operações do fundo.
Os macro fundos globais sistemáticos usam análise fundamental para criar portfólios e executar negociações usando algoritmos. Este tipo de fundo é essencialmente um híbrido de macro global discricionário e fundos do CTA.
Estratégias Macro Globais.
Os fundos macro globais geralmente usam uma combinação de estratégias de negociação baseadas em moedas, baseadas em taxas de juros e baseadas em índices de ações. No contexto das estratégias de câmbio, os fundos geralmente buscam oportunidades com base na força relativa de uma moeda para outra. Os fundos monitoram e projetam as políticas econômicas e monetárias em todo o mundo e realizam operações cambiais altamente alavancadas usando transações futuras, opções e transações à vista. As estratégias de taxa de juros geralmente investem em dívida soberana, fazendo apostas direcionais e de valor relativo. Em relação às estratégias de índices de ações, os fundos macro globais fazem apostas direcionais específicas do país em índices de mercado usando futuros, opções e fundos negociados em bolsa (ETFs). Comércios de índice de commodities também estão incluídos nesta categoria. Certos macro-fundos globais empregam estratégias focadas apenas em países emergentes.
O fundo de hedge australiano Global Trading Strategies é desativado.
Qui, 13/10/2011 - 18:59.
A Global Trading Strategies, sediada em Sidney, fundada por três ex-Goldman Sachs JBWere Pty. Traders em 2005 decidiu fechar o fundo e devolver o dinheiro a seus investidores informou a Bloomberg nesta semana. O fundo Aussie, depois de ter atingido ativos de mais de um bilhão de dólares em 2008, havia suportado um ano de retornos negativos, o que levou a decisão de cessar as negociações em 31 de julho, segundo o diretor de operações da empresa, Murray Chatfield. Os mercados em alta, sejam eles altos ou baixos, são bons ambientes para os fundos de hedge, mas não quando se movimentam porque os executivos estão “tentando encontrar uma tendência e ficar com ela”, opinou Damien Hatfield, diretor da Triple A Partners Australia . Os fundos macro globais estão achando difícil navegar em mercados que estão sendo menos afetados pela economia e mais pela política, sendo o fracasso da zona do euro um exemplo disso. Chatfield foi citado dizendo: "Os diretores decidiram que o ambiente atual não era propício ao seu estilo de negociação e acharam melhor devolver o dinheiro aos investidores". Ele acrescentou, no entanto, que muitos investidores não os queriam. para fazer isso ", mas pensamos que era a coisa certa a fazer". Um passo corajoso e que deve ser aplaudido: nem todos os gerentes estão dispostos a admitir que os postes da trava mudaram e que é melhor reduzir as perdas. A GTS foi fundada por Brett Allender, Andrew Peden e Karl Mayer.
Fundos de hedge: estratégias.
Os fundos de hedge usam uma variedade de estratégias diferentes, e cada administrador de fundos argumentará que ele é indevido e não deve ser comparado a outros gerentes. No entanto, podemos agrupar muitas dessas estratégias em determinadas categorias que ajudam um analista / investidor a determinar a habilidade de um gerente e avaliar como uma determinada estratégia pode atuar em determinadas condições macroeconômicas. O que se segue é pouco definido e não engloba todas as estratégias de fundos de cobertura, mas deve dar ao leitor uma ideia da amplitude e complexidade das estratégias atuais. (Saiba mais em dar uma olhada por trás dos fundos de hedge).
A estratégia de hedge de patrimônio é comumente referida como patrimônio longo / curto e, embora seja talvez uma das estratégias mais simples de entender, há uma variedade de subestratégias dentro da categoria.
Long / Short - Nesta estratégia, os gestores de fundos de hedge podem comprar ações que eles acham que estão subvalorizadas ou vender ações a descoberto que considerem supervalorizadas. Na maioria dos casos, o fundo terá exposição positiva aos mercados acionários - por exemplo, ter 70% dos fundos investidos em ações e 30% investidos no curto prazo. Neste exemplo, a exposição líquida aos mercados acionários é de 40% (70% -30%) e o fundo não estaria usando nenhuma alavancagem (sua exposição bruta seria de 100%). Se o gestor, no entanto, aumentar as posições compradas no fundo para, digamos, 80% e ainda manter uma posição curta de 30%, o fundo teria exposição bruta de 110% (80% + 30% = 110%), o que indica alavancagem de 10%.
Existe uma segunda maneira de alcançar a neutralidade do mercado, ou seja, ter zero exposição beta. Nesse caso, o gestor do fundo procuraria fazer investimentos em posições compradas e curtas, de modo que a medida beta do fundo global fosse a mais baixa possível. Em qualquer uma das estratégias neutras de mercado, a intenção do gestor do fundo é remover qualquer impacto dos movimentos do mercado e confiar apenas na sua capacidade de escolher ações.
Qualquer uma dessas estratégias longas / curtas pode ser usada dentro de uma região, setor ou indústria, ou pode ser aplicada a ações específicas de mercado, etc. No mundo dos fundos de hedge, onde todos estão tentando se diferenciar, você encontrará que as estratégias individuais têm suas nuances indevidas, mas todas usam os mesmos princípios básicos descritos aqui.
De um modo geral, essas são as estratégias que apresentam os perfis de risco / retorno mais altos de qualquer estratégia de hedge funds. Fundos macro globais investem em ações, títulos, moedas, commodities, opções, futuros, forwards e outras formas de derivativos. Eles tendem a colocar apostas direcionais nos preços dos ativos subjacentes e geralmente são altamente alavancados. A maioria desses fundos tem uma perspectiva global e, devido à diversidade de investimentos e ao tamanho dos mercados em que investem, podem crescer bastante até serem desafiados por problemas de capacidade. Muitas das maiores "ampliações" de hedge funds foram macros globais, incluindo Long-Term Capital Management e Amaranth Advisors. Ambos eram fundos bastante grandes e ambos eram altamente alavancados. (Para mais informações, leia Falhas no Fundo de Hedge em Massa e Perde o Jogo do Amaranto).
Arbitragem de Valor Relativo.
Essa estratégia é uma grande variedade de estratégias diferentes usadas com uma ampla gama de títulos. O conceito subjacente é que um gestor de fundos de hedge está comprando um título que deve ser apreciado, enquanto simultaneamente vende a descoberto um título relacionado que deve depreciar. Os títulos relacionados podem ser o estoque e o título de uma empresa específica; as existências de duas empresas diferentes no mesmo setor; ou dois títulos emitidos pela mesma empresa com diferentes datas de vencimento e / ou cupons. Em cada caso, há um valor de equilíbrio que é fácil de calcular, pois os títulos estão relacionados, mas diferem em alguns de seus componentes.
Vamos dar uma olhada em um exemplo simples:
Suponha que uma empresa tenha dois títulos em aberto: um paga 8% e o outro paga 6%. Ambos são créditos de primeira ordem sobre os ativos da empresa e ambos expiram no mesmo dia. Como o bônus de 8% paga um cupom mais alto, ele deve ser vendido a um prêmio para o bônus de 6%. Quando o bônus de 6% está sendo negociado ao par (US $ 1.000), o bônus de 8% deve ser negociado a US $ 1.276,76, sendo o restante igual. No entanto, o valor desse prêmio está muitas vezes fora de equilíbrio, criando uma oportunidade para um fundo de hedge entrar em uma transação para aproveitar as diferenças temporárias de preço. Suponha que o bônus de 8% esteja sendo negociado a US $ 1.100, enquanto o bônus de 6% está sendo negociado a US $ 1.000. Para aproveitar essa discrepância de preços, um gestor de fundos de hedge compraria o bônus de 8% e venderia em baixa o bônus de 6%, a fim de aproveitar as diferenças temporárias de preço. Eu usei um spread bastante grande no prêmio para refletir um ponto. Na realidade, a dispersão do equilíbrio é muito menor, levando o fundo de hedge a aplicar alavancagem para gerar níveis significativos de retorno.
Esta é uma forma de arbitragem de valor relativo. Enquanto alguns fundos de hedge simplesmente investem em títulos conversíveis, um fundo de hedge que utiliza a arbitragem conversível está realmente assumindo posições tanto nos títulos conversíveis quanto nas ações de uma determinada empresa. Um título conversível pode ser convertido em um certo número de ações. Suponha que um título conversível esteja sendo vendido por US $ 1.000 e seja conversível em 20 ações da empresa. Isso implicaria um preço de mercado para o estoque de US $ 50. Em uma transação de arbitragem conversível, no entanto, um administrador de fundo de hedge comprará o título conversível e venderá as ações a descoberto em antecipação ao aumento do preço do título, ao declínio do preço das ações ou a ambos.
Tenha em mente que existem duas variáveis adicionais que contribuem para o preço de um título conversível diferente do preço da ação subjacente. Por um lado, o título conversível será afetado por movimentos nas taxas de juros, assim como qualquer outro título. Em segundo lugar, seu preço também será impactado pela opção embutida de converter o título em ações, e a opção incorporada é influenciada pela volatilidade. Assim, mesmo se o título estivesse sendo vendido por US $ 1.000 e a ação estivesse sendo vendida por US $ 50 - que neste caso é o equilíbrio - o gestor do fundo de hedge entrará em uma transação de arbitragem conversível se sentir que: 1) a volatilidade implícita na opção parte da obrigação é muito baixa, ou 2) que uma redução nas taxas de juros aumentará o preço da obrigação mais do que aumentará o preço da ação.
Mesmo se eles estiverem incorretos e os preços relativos se moverem na direção oposta, porque a posição está imune a qualquer notícia específica da empresa, o impacto dos movimentos será pequeno. Um gerente de arbitragem conversível, então, tem que entrar em um grande número de posições, a fim de espremer muitos pequenos retornos que se somam a um retorno atraente ajustado ao risco para um investidor. Mais uma vez, como em outras estratégias, isso leva o gerente a usar alguma forma de alavancagem para aumentar os retornos. (Aprenda o básico de conversíveis em obrigações convertíveis: uma introdução. Leia sobre detalhes de cobertura em alavancar seus retornos com uma conversão conversível.)
Os fundos de hedge que investem em títulos em dificuldades são realmente indevidos. Em muitos casos, esses fundos de hedge podem ser fortemente envolvidos em treinamentos ou reestruturações de empréstimos, e podem até mesmo tomar posições no conselho de administração de empresas, a fim de ajudar a revezá-las. (Você pode ver um pouco mais sobre essas atividades no Activist Hedge Funds.)
Isso não quer dizer que todos os fundos de hedge fazem isso. Muitos deles compram os títulos na expectativa de que a segurança aumentará em valor com base nos fundamentos ou nos planos estratégicos da administração atual.
Em ambos os casos, essa estratégia envolve a compra de títulos que perderam uma quantia considerável de seu valor devido à instabilidade financeira da empresa ou às expectativas do investidor de que a empresa está em apuros. Em outros casos, uma empresa pode estar saindo da falência e um fundo de hedge estaria comprando títulos de baixo preço se a avaliação deles considerar que a situação da empresa melhorará o suficiente para tornar seus títulos mais valiosos. A estratégia pode ser muito arriscada, pois muitas empresas não melhoram sua situação, mas, ao mesmo tempo, os valores mobiliários estão sendo negociados com valores descontados de tal forma que os retornos ajustados ao risco podem ser muito atraentes. (Saiba mais sobre por que os fundos assumem esses riscos na Why Hedge Funds Love Distressed Debt.)
Há uma variedade de estratégias de hedge funds, muitas das quais não são cobertas aqui. Mesmo aquelas estratégias que foram descritas acima são descritas em termos muito simplistas e podem ser muito mais complicadas do que parecem. Há também muitos fundos de hedge que usam mais de uma estratégia, transferindo ativos com base em sua avaliação das oportunidades disponíveis no mercado a qualquer momento. Cada uma das estratégias acima pode ser avaliada com base no seu potencial para retornos absolutos e também pode ser avaliada com base em fatores macro e microeconômicos, questões específicas do setor e até mesmo impactos governamentais e regulatórios. É dentro dessa avaliação que a decisão de alocação se torna crucial para determinar o momento de um investimento e o objetivo esperado de risco / retorno de cada estratégia.
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